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中信保诚基金郑伟:投资要与时代“共振”

2019-10-09来源:新浪财经-自媒体综合 网友评论(0)

  来源:中信保诚基金

  郑伟所管理的信诚中小盘年内收益超50%。

  复旦大学金融学硕士,14年证券、基金从业年限,曾任职于华泰资管,2009年加入中信保诚基金,现任信诚中小盘基金经理。

  擅长成长风格,对高端装备(军工)、TMT、大消费等行业的机会有较好的把握。所管理的基金以成长性的行业及行业的优质公司为主要配置方向,如信诚中小盘,今年凭借对科技股的精准把握和重仓,年内收益率超50%。

  时值金秋,回顾今年前三季度资本市场的表现,虽说过程波折,但收获满满。截至9月27日,今年以来全部股票基金平均投资收益超过30%,在最近十中排名前三。从收益率看,今年无疑是资本市场的收获之年。但收获来之不易,每个季度市场的运行格局和结构都不尽相同。年初市场见底之后,一季度迎来了一波较大幅度的春季行情,消费、周期、科技均表现不错。二季度受贸易摩擦等外部因素影响,市场波动尤为剧烈,科技类资产下跌较多,消费类资产则继续稳健上涨。进入三季度,受到压制的科技类资产再度大幅上涨,表现比较亮眼。

  在投资中,我更擅长成长股投资,是个坚定的成长股投资者。在长期对半导体、消费电子、通信、计算机、高端制造、新能源及新能源汽车等领域深入研究后,也挖掘了不少优秀的、投资价值比较突出的上市公司。我所管理的信诚中小盘一直坚守硬科技资产,通过长期持有获得了不错的投资收益。

  回顾自己十几年的投资生涯,从机械行业的研究员到如今坚定新兴产业的投资者,不能简单的说是一种职业规划上的转变;而是在大时代的背景下,与时代的“共振”。近年来,中国经济结构转型升级,新的技术、产品和商业模式不断涌现,资本市场亦为拥抱新经济提供了成长的沃土。做一个坚定的成长股投资者,是我的选择,相信也是时代的选择。庆幸的是,在历次的成长股的行情中,我的业绩还算不错。但也正是因为坚定的成长风格,在过去几年的蓝筹股的行情中,我也是备受煎熬。但本人深知自己的能力边界,时刻保持对市场的敬畏之心,深知能做好自己喜欢和相对擅长的成长风格已经实属不易。新兴成长和硬科技,也将是我未来投资生涯中愿意一直坚持和坚守的领域。

  从政策产业把握投资大方向

  过去几年,国内宏观经济和金融政策都出现了较大变化,外部环境更为复杂多变,资本市场的微观结构、投资者结构也都在发生变革,这些都深刻影响了市场运行的内在规律。而投资就是要在所有这些不确定性中寻找确定性,同时还要跳出纷繁复杂的各种事件,以及乐观悲观交织的各种情绪,冷静思考、坚定行动。

  投资要与时代“共振”!站在高处,把握宏观政策的取向、产业变迁的脉络、科技创新的方向,就能更好地进行前瞻性的思考。从投资的本质出发,剥茧抽丝、洞悉变化,去寻找产业变化的本质,从产业升级的规律去寻找投资机会,从而把握投资的大机会,而不必拘泥于哪个公司、哪个季度业绩超预期等等。

  例如今年五月份,贸易摩擦升级,资本市场波动较大,科技股出现了较大幅度的下跌,避险资金纷纷涌入蓝筹股。当华为被列入实体清单后,美国的电子元器件及相关软件授权被禁止,一时间悲观情绪蔓延,甚至有人认为国内科技产业从此落后十年,科技股要面临“失去的十年”。在困局当中的华为,陆续向外界公布其多年前未雨绸缪,自主研发、储备已久的麒麟芯片、鸿蒙系统等等核心关键技术,释放令人振奋的信息。

  仔细观察此时的资本市场,其实我们可以很清晰地寻找到科技产业的投资脉络,关注那些在贸易战中凸显出来的、国内急需的关键元器件、关键设备、关键系统等;其中自主创新、安全可控的领域显得更为有战略紧迫性。简而言之,越是美国制裁和禁止的领域,就越是具备投资价值的领域,也越是资本市场应该给予高估值的领域。值得欣慰的是,三季度的资本市场正是沿着这样的方向展开了一轮不小的行情,“华为产业链”在各个层面的需求不断被挖掘出来,产业链中代表性上市公司的业绩不断超出预期,投资价值得到市场的高度认同。

  再看一个例子。今年6月6日工信部发布4张5G商用牌照,由此中国5G商用大幕正式拉开。5G提前发牌,可以看出中国加快推进5G的决心,国家层面以5G建设推动科技产业继续向产业链中高端发展的战略意图非常坚决。

  从通信产业本身的发展历程看,1G、2G时代我们改革开放刚开始,国内信息产业基础非常薄弱,我们主要是学习;3G、4G时代,国内通信产业已经出现了华为、中兴这些实力比较强的企业。到了5G时代,华为专利数已经是全球第一,国内通信设备企业已成为世界级的企业。经过几十年的发展,我们已经位居全球通信产业中高端地位。在贸易问题加剧的背景下,加快推进5G建设、商用,其战略意义和现实意义不言自明。

  而在资本市场层面,5G发牌后,通信板块相关上市公司的投资机会也是巨大的。正是看到这一点,我逐步增加了对通信板块的配置,目前来看,取得了较好的投资收益。此外,5G发牌开始进入商用,意味着2020年5G手机要逐步普及。可以预期,未来半年到一年,各大手机厂商将先后发布自己重点型号的5G手机。消费电子行业也将由此进入需求加速的景气上升期;消费电子行业里优秀的上市公司,业绩也将进入快速增长期。

  大TMT产业将迎来需求上行周期

  站在这个时间点看,如何判断未来资本市场的格局和运行脉络,在各种复杂的内外因素影响下该怎样去把握机会、在不确定性中怎样去寻找确定性,关键还是要把握几点:

  第一,目前资本市场的估值水平处于11年以来的平均水平附近,股票资产总体是处于较为低估的状态。跟其他大类资产相比,股票资产的吸引力是比较高的。

  第二,长期看市场的利率水平是下降的,央行在货币政策执行报告中也表示,要用市场化的办法促进实际利率明显降低。在全球货币大宽松的背景下,国内货币政策的空间是打开的。

  第三,未来几年经济向中高速增长转变、产业结构向中高端迈进,经济微观结构在发生变化。经济增长逐渐转变为消费导向,包括饮食、服装、健康、文体、娱乐在内的大消费行业未来需求将保持长期持续增长。另一方面,在产业政策的推动下,产业结构升级、技术创新强化,技术进步、研发投入在提高要素生产率上将起到越来越重要的作用。

  第四,就大TMT产业而言,从通信到电子、再到计算机和传媒,有内在产业演进的逻辑;通信是科技产业的基础设施,电子是核心硬件和应用终端,计算机和传媒是未来的应用场景。以5G建设为出发点,大TMT产业未来几年将迎来一波需求上行周期。

  以这几点为基本考虑和立足点,可以大体上分析未来一段时间资本市场运行的方向和投资上应该重点去研究的领域。作为专业的机构投资者,通过产业研究挖掘投资机会,为持有人创造收益,是最幸福,也最有成就感的事情。

  今年迎来了新中国70周年大庆,作为资本市场从业人员,从资本市场的角度真切地感受到国家实力逐渐强大、未来发展前景更加广阔。习总书记指出,金融是国家重要的核心竞争力。包括股票市场在内的资本市场也将成为国家重要的核心竞争力的组成部分。习总书记对资本市场这一战略定位为将来的发展明确了方向,也极大鼓舞了我们这些市场的一线从业人员,在这个伟大时代做投资是非常幸运的。作为世界第二大经济体,我们目睹诸如华为、中兴通讯、京东方、海康威视等一个个世界级的科技企业实力不断壮大,有一批在细分领域具备全球竞争力的优秀上市公司可以进行重点配置。同时,资本市场作为经济转型、创新驱动战略的重要助推器,寻找中国的“FAAMG”,并助力中国的“FAAMG”成为世界级的企业,也应当是新时代资本市场发展的职责。

  数据来源:Wind,截止到9月27日。

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